资金的价值属性看,资金成本属于( )范畴_资金价值和资金成本

1.简论资金成本及其计算？

2.对资本成本和资金成本概念的思考

3.企业资金运动的经济内容包括

简论资金成本及其计算？

资金成本是资金所有权与资金使用权相分离的产物。资金成本是指企业从自身利益考虑在筹集和使用资金时所付出的代价，包括资金占用费和资金筹集费两部分。本文主要讨论用资成本。一般来说，资金占用费在借人资金的筹措上表现为利息；在自有资金的筹措上表现为股息或期望的投资报酬。一、资金成本实际上是一种预测成本 计算资金成本的目的在于，通过成本大小的比较来规划筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供资金。因此，规划方案在前，实施方案在后。作为规划筹资方案的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成本，提高投资效益。因此，资金成本计算是规划筹资方案的一项基础性工作，其计算结果即为预测数。如借款成本预测不是基于现行银行借款的利率成本，而是基于筹资方案实施时的资金可得住、利率走向及利率期限结构等因素的预测。又如对债券筹资，它不以债券现时的贴面成本而定，而是视公司债务未来到期时，收益率与能否偿还本金的风险大小等主要因素的预测结果而定。再如对于股票筹资成本，它着眼于投资者希望付出多大的成本（股票发行价）以及对于股票未来收益的期望值是否得到满足等因素而定。 作为预测成本，应该有一定的预测基础：（1）它可借助于历史数据为参照来完成；（2）有些变量可以借助宏观经济分析来预测，如利率走势、利率的期限结构预期等；（3）有些变量是可借助于其它媒体来取得，如股票风险系数大小等；（4）有些变量相对稳定，如税率等。二、资金成本与资金时间价值的关系 作为让渡资金的使用权而向企业索取成本，从出让人看属于投资收益，与资金时间价值有关。作为利润再分配的基本形态，资金成本是一种投资收益；而时间价值是指不考虑风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率或报酬率。从量上看，资金成本作为投资收益要考虑投资报酬因素，而时间价值则无须考虑。当资金所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险一致时，资金成本即为时间价值；而当所有者出让资金，其投资风险与市场平均风险有偏差时，则其资金成本应为平均收益率加上投资风险报酬率。三、资金成本的分类 1.按具体项目和内容，可分为具体筹资项目的资金成本和综合资金成本。项目筹资成本可细划为借款成本、债券筹资成本、股票筹资成本、留存收益成本等。这些成本是指为具体的投资项目而支付的代价。因此，主要用于项目投资效率的分析与决策；而综合资金成本则是对上述各项具体成本，按比重加权来计算的成本，是针对企业在某一时点的综合成本而言的。因此，综合成本很难作为具体投资效益的决策依据，而只是企业总体效益的分析依据。 2.按计算过程及时点看，又可分为三种类型： （1）筹资前的企业现有资金实际账面成本。其计算的意义在于：为将要发生或预测的成本与已发生的付现成本进行比较，以判断其效益好坏。（2）筹资时的项目预测成本和综合预测成本。由于它是在原有基础上，追增筹资而确定的成本，亦称“边际资金成本”。它主要用于为新增项目投资的效益优选提供依据。边际资金成本是成本计算的重点，有关资金成本的计算，大都是针对边际或增量成本确定而言的。（3）筹资后的账面成本。它是筹资后，就原有规模筹资和新增筹资部分综合计算而确定的成本。 采集者退散四、资金成本计算的对象 一般认为，资金成本计算只涉及长期资金项目，而不考虑短期资金来源项目，其主要理由是短期资金将在一年内偿还。这种看法有失公允。长期资金肯定必须考虑其成本，而是否考虑短期资金成本，应具体看短期资金用途而定：如这些资金被用于非但定性资产占用，则不予考虑；如这些资金被用于恒定性的流动资产，则应予考虑。“恒定”与“非恒定”两者的差别在于：恒定性资产占用要由恒定性借款方式（如周转借款）来满足；而非恒定性资产占用主要由免费的应付账款、定额负债（又称视同自有资金）来满足。因此，不是所有的短期资金都不计成本，也不是所有短期资金项目都要计算成本。需要计算成本的短期资金应是流动资金减去免费短期资金的差额部分，也就是恒定性资产占用部分。资金成本计算对象的另一个问题是，当资金能带来剩余价值时就成为资本。一般来说，对权益资本成本有不同的观点。

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对资本成本和资金成本概念的思考

对资本成本和资金成本概念的思考

　摘要资本成本是财务理论中的核心概念之一。但我国理论界和实务界目前对此概念的理解并不透彻，导致在财务决策尤其是投资决策中没能充分发挥这一核心概念的作用，有时甚至会作出错误的决策。本文旨在对资本成本这一核心概念进行探讨，提出? 摒 弃资金成本概念，使用资本成本概念?的观点，以正确作出有利于企业价值增加的决策。

　关键词资金成本;资本成本;理论辨析

　一、对资金成本和资本成本的不同表述

　我国财务学界对资金成本和资本成本不作严格的区分，经常将其作为同义语使用，更多的人倾向于使用资金成本概念。而西方国家则主要使用资本成本概念。我国财务学界对资金成本的普遍解释为：所谓资金成本就是企业筹集和使用资金所花费的代价，包括资金筹集费用和资金使用费用两个部分。这是目前我国众多财务教科书中的概念，也是我国财务学界的主流观点。由于其具有普遍性和典型性，笔者在此不再一一列明出处。西方财务理论界较为流行和普遍认同的观点是从?最低报酬率?角度来界定资本成本的。最具有代表性的是美国会计学会(AAA)于1984年11月发表的?管理会计第44号公告?资本成本?中对资本成本的定义：?企业的资本构成包括各种资金来源，资本成本则是这些资本成本的综合指标，它是为了不减少股东利益而必须从新追加的投资中取得的最低报酬率。?西方许多财务管理专家也都持有类似的观点。

　二、我国财务理论界应接受资本成本理念

　我国财务界对资金成本的概念本文中简称?资金使用代价论?。笔者认为，?资金使用代价论?仅仅是基于表层的观察，尚未揭示出资本成本的本质特征。比如，实务中许多人觉得借款利息率就是资本成本，而有的人则认为由于公司可以不分配股利而以为股权资本是没有使用费的，是没有资本成本的。这种理解的错误与众多教科书有直接的联系。笔者认为西方的资本成本概念更为合理、科学，并主张我国财务学界应 摒 弃传统的资金成本概念，完全接受西方的资本成本概念。

　三、从投资者角度理解资本成本是理性的选择

　关于资本成本，有人认为既可以从筹资者的立场观察，也可以从投资者的立场观察，两者没有区别，只是角度不同而已。但笔者认为从投资者的角度观察并理解资本成本更符合实际，更有助于理财目标的实现。企业财务管理的总体目标是企业市场价值最大化，也就是实现投资者的财富最大化①。企业经营者的决策，无论是筹资决策还是投资决策，都应紧紧围绕增加企业价值这一核心。为什么要有企业?原因是企业所有者期望通过组建企业赚取报酬，增加财富。企业筹集和使用资金为什么要支付代价?原因是投资者(包括债权人和所有者)对他们投入资金的企业提出了报酬的要求。企业只有为其投资者创造价值才能够筹集到资金。如果一家企业无法为其投资者创造价值，那么企业就不能吸引到权益资本和债务资本为企业的经营活动提供资金。没有资金，也就没有企业。那么投资者要求的报酬率如何确定呢?现代财务学研究的结果表明，投资者要求的报酬率取决于投资对象及其风险的大小，而非取决于不同的融资方式。事实上，筹资和投资都是创造企业价值的两个过程，但比较而言，投资对象及其风险大小则是影响企业价值最为直接和根本的因素。筹资问题只不过是将通过投资对象吸引的资金从技术上纳入企业的资金运营而已。正如斯蒂芬?A.罗斯等在其所著的《公司理财基础》一书中指出的：?我们将或多或少地交替使用必要报酬率、适当的贴现率和资本成本这几个术语。它们所指的实际上是同一个东西。要抓住的重点是，一项投资的资本成本取决于该项投资的风险。这是公司理财中的主要启示之一，所以值得重说一遍：资本成本主要取决于资金的运用而不是资金的来源。一个常见的错误是忘记了这个至关重要的要点，而掉入陷阱之中，以为投资的资本成本主要取决于如何从哪里筹集资金。?②

　四、从经济学的角度把握资本成本

　企业进行生产与经营的各种支出称之为成本。然而，在经济分析中仅从这样的角度来理解成本是不够的。因为当企业把经济资源用于某种产品时，就放弃了这些资源的其他用途。因此可以从两个不同的角度来考察成本：企业生产的实际支出，以及为了这种生产所放弃的东西。前者是会计成本，后者是机会成本。?资金使用代价论?容易使人误以为那些支付出去的、有形的代价才是成本，而忽略了那些无形的、更为关键的成本，从而会使决策者作出一项错误的决策。资本成本作为一个财务学的概念，决不能混同于会计学中的历史成本概念。从财务学的角度而言，研究资本成本的目的主要是面向未来的`决策，而不是记录历史上筹集资金究竟花了多少代价。例如，某企业有A、B两个项目，A项目的预期报酬率为6%，B项目的预期报酬率为8%。该企业可以4%的利率从银行借入项目投资所需资金。在这种情况下，如果企业选择了B项目，那么按净现值(NPV)法对B项目进行投资收益评价时运用的资本成本(折现率)应该是多少呢?难道是取得银行借款的代价即4%的利率吗?不是。正确的选择应该是被放弃的A项目的预期报酬率，即6%，这是选择B项目进行投资的机会成本。在B项目的投资收益评价中，借款利率4%成为不相关因素，尽管它决定了企业?代价?的多寡。

　五、?资金使用代价论?不能合理解释权益性资本成本

　通过发行股票或吸收直接投资取得的资金属于企业的权益性资本而非负债，企业不仅拥有资金的使用权，同时也拥有资金所有权。权益筹资不用归还本金，企业具有确定利润分配政策的权力。在某些特定年份，企业可能不向所有者分配利润或只分配较少的利润。按?资金使用代价论?的逻辑，在企业不分配利润的情况下，就没有?资金使用费?，也就没有资本成本，似乎企业可以免费使用权益资金。企业权益性资金中的留存收益部分更是如此。对留存收益部分企业既不需花费筹资费用，也无需支付固定的用资费用。既然如此，企业在使用权益性资金投资于具体项目时，就可以没有?最低报酬率的要求。?只要项目有收益(正的净现金流量)，无论收益率(指内含报酬率IRR)高低，哪怕只有1%的收益率，都能为企业增加价值，为所有者增加财富，因为使用权益性资金是没有成本的。显然，这样的逻辑是荒谬的。从机会成本角度考虑，如果投资者使用一笔资金的收益率低于其它投资所获得的收益率，该投资者将会丧失二者的收益差额，此即为使用该笔资金的机会成本。正是在这个意义上，从投资者的角度考察，权益资本成本才具有成本的含义，即?投资者所要求的最低报酬率。?我国财务学界从筹资者的角度考察资本成本，实际上忽略了资本成本的本质。因为投资者最终决定是否投资于某个对象，他所判断的依据是，该对象至少要获得与其风险等价的其它对象投资的报酬率。从投资者角度而言，资本成本其实就是他根据投资的风险水平而提出的?必要或要求的报酬率?。从根本上讲，资本成本的高低取决于投资对象本身的风险大小，而不是企业的筹资活动。一个企业生存发展下去的基本前提，就是企业能满足投资者的报酬率要求;否则，企业就筹不到资金，就会萎缩，就会终止。

企业资金运动的经济内容包括

企业资金运动的经济内容包括：

1、资金的来源和用途：资金是企业做生意的重要资产，一方面需要在生产、销售和服务中使用，另一方面需要通过借款、股份发行和投资等方式进行筹集。因此，企业资金的流动和分配是企业运营的重点。

2、资金的时间价值：时间价值是指资金在不同期间的时点价值不同。企业资金的运动需要考虑资金的时间价值，因为在不同的时间段内，同样的资金量可以带来不同的效益，并且资金的现值与未来价值之间存在着必然的差距。

3、资金成本的考虑：企业在筹集资金时需要考虑资金成本，包括借款利率、股息税前成本和资产成本等。资金成本的高低将影响企业的盈利能力、投资收益和债务融资的能力。

4、资金的回笼和再投资：除了考虑资金的来源和用途，企业还需要关注资金的回笼和再投资的过程，以便将产生的资金再次运用于新的项目和机会中。

5、资金的流动性和风险：企业资金的流动性是指在不同流动期内能否满足企业的现金流需求；资金的风险则是指资金投资收益可能受到政策、市场和人为等种种不确定因素影响。企业需要在资金运动中考虑这些因素，制定相应的资金管理策略来保证企业的经济效益和风险管控。

6、资金的融通和管理：一个企业的资金运动需要在多个资金池之间进行融通和管理，例如资金流转在银行账户和财务账户之间的管理和调配。企业需要制定相应的资金管理策略，确保资金运转的高效和流动性。

7、资本结构的优化：资本结构包括股本、债务和其他资本组成部分，企业需要考虑这些组成部分的比例以及如何通过债务融资、股份发行、资产抵押和资产出售等方式进行优化调整，以最大限度地减少成本，提高资本运作效率。

8、经营业绩和收益的管理：企业资金的流动和运动是为了获取更高的经营业绩和投资回报。因此，企业需要考虑业务收入的来源和增长，以及如何通过财务分析和管理措施来提高利润率和收益率。

9、财务报表和透明度：企业资金运动的经济内容需要通过财务报表和透明度来展现和呈现。企业需要制定合适的会计准则和会计制度来编制财务报表，以便外部利益相关者进行有效的财务分析和评估。

总之，企业资金运动的经济内容包括诸多因素，需要企业管理者综合考虑并采取相应的措施，以确保企业的资金使用和资本结构的合理化，同时实现企业业务、收益和风险的最优平衡。